[투자의 경제학] IPO 시장

재개한 신주 공모시장 냉각기 지속
세계 전쟁으로 증시 투자 심리 위축

슬리퍼로 유명한 버켄스탁(Birkenstock)이 11일 뉴욕증권 거래소에 상장됐다. 상장가(IPO Price)가 46달러였으나 첫 거래를 41달러로 시작하며 신주 상장으로는 드물게 상장가보다 낮은 가격에 첫 하루를 보냈다.  
 
그동안 냉각기를 보내다 최근 다시 기지개를 켜고 있는 신주 공모 시장이 아직은 원활하게 움직이지는 않는 것으로 보인다. 지난달 14일 2021년 이후  최대 규모로 상장된 반도체 업체 ARM 홀딩스도 투자자들에 큰 관심을 받으며 공모가 51달러에서 첫날 거래를 공모가 대비 큰 폭으로 상승한 63.59달러에 마감했으나 이후 한때 공모가 보다 낮은 가격까지 하락하다 현재 약 55달러 선 정도에서 거래되고 있다.  
 
식료품 배달 업체 인스타카트도 공모가 30달러로 상장 첫 거래가 공모가에서 무려 40% 급등한 42달러에 거래됐다가 33.70달러에 첫날 거래를 마쳤으나 지금은 공모가 보다 낮은 25달러대 정도에 거래되고 있다.  
 
대부분의 신주 공모는 상장을 주관하는 증권회사가 절차를 밟아주며 공모가의 산출은 기업 가치평가와 ‘로드쇼(Roadshow)’라고 불리는 기관투자자나 소위 ‘큰손’들에게 기업 소개를 하며 관심도를 높여 공모가 산출에 반영하게 된다.  
 

이런 절차를 통해 어느 범위에서 공모가가 정해질지를 평가하게 되는데 버켄스탁 같은 경우 44불에서 49불 정도에 공모가가 정해질 것으로 평가됐다. 마지막 공모가, 즉 상장가는 상장 하루 전에 결정된다. 대부분의 상장주는 주식 거래 전 청약을 통해 이미 주인이 정해져 있고 일반 투자자들 청약을 해도 청약한 액수를 전액 배당받을 경우는 거의 없다고 봐야 한다. 일반 투자자라고 해도 주거래 증권사가 신주공모의 주관사일 경우 청약한 주식의 일부를 배당받을 기회가 생기게 된다. 버켄스탁처럼 상장가보다 낮은 가격에 거래를 시작하는 경우 주관사인 증권사가 주식 매수에 나서야 할 경우가 생길 수 있어 증권사 입장에선 적정가에 주식을 상장해야 한다.  
 
최근 상장된 주식들의 움직임으로 보아선 신주 시장은 아직 냉각기를 벗어나지 못한 것으로 보이며 증시를 움직이는 심리도 많이 위축된 것 같다. 우크라이나 러시아 전쟁, 퍼질 가능성이 있는 이스라엘 하마스 전쟁, 긴장이 감돌고 있는 코소보 세르비아 등 증시를 흔들 수 있는 외적인 요인도 계속 발생하고 있는 것도 투자 심리를 얼어붙게 하는 것으로 보인다.
 
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김세주 / Kadence Advisors, LLC