금리 4%지만 6% 올린 효과 봤다

샌프란 연은 총재 평가 내놔
긴축 등 다른 조치와 결합해
단순 인상보다 훨씬 큰 파급력
연준 내 속도조절론 지지도

연방준비제도(Fed·연준)의 공격적인 기준금리 인상이 계속되는 가운데, 대차대조표 축소(양적긴축) 등 다른 조치까지 고려하면 통화긴축 효과가 금리 인상분보다 훨씬 크다는 연준 고위인사의 평가가 나왔다.
 
로이터통신의 21일자 보도에 따르면 메리 데일리 샌프란시스코 연방준비은행(연은) 총재는 "기준금리가 보여주는 것보다 금융 긴축의 수준이 훨씬 높다”면서 “금융시장은 (금리가) 6% 수준인 것처럼 움직인다”고 평가했다.
 
앞서 샌프란시스코 연은 연구진은 대차대조표 축소(양적긴축)와 사전안내(포워드 가이던스) 등 다른 긴축 효과까지 포함하면 명목 기준금리 인상만을 고려했을 때보다 통화긴축 정도가 훨씬 크다는 분석 결과를 내놓은 바 있다.
 
지난 9월 기준 공식 기준금리 상단은 3.25%이었지만, 실제 통화긴축 효과는 기준금리 5.25%에 상응했다는 것이다.
 

이번 달 기준금리 인상으로 금리 상단이 4.0%로 높아진 점을 감안하면 실질적인 기준금리 상단은 6.0% 수준에 이르는 셈이다.
 
데일리 총재는 시장이 통화정책을 가격에 반영하는 정도가 연준의 현 기준금리 인상 속도를 훨씬 넘어선다면서 “연준의 기준금리와 금융시장 긴축 간의 격차에 대해 계속 의식하는 것이 중요하며, 이를 무시하면 과도한 긴축 가능성이 커진다”고 지적했다.
 
다만 그는 이 같은 금리 수준을 하나의 데이터로 참고할 뿐 기준금리 인상 중단 시기를 앞당겨야 한다는 지표로 활용하는 것은 아니라고 덧붙였다.
 
최종금리 수준에 대해 최근 4.75∼5.25%로 전망했던 데일리 총재는 이날은 최소 5.0%로 본다는 견해를 밝혔다.
 
그는 “나는 (연준 인사들의 의견 분포에서) 좀 더 매파(통화긴축 선호)적인 측면이 있다”고 자평하면서 5%가 최종금리 관련 좋은 출발점이 될 수 있으며 필요하면 더 높아질 가능성도 있다고 봤다.
 
한편 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재는 CNBC 인터뷰에서 금리 인상 폭을 0.75%포인트보다 줄이는 ‘속도조절론’을 지지하면서 “12월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 0.75%포인트 인상보다 속도를 늦출 수 있다고 본다”고 밝혔다.
 
그러면서 “여전히 기준금리를 올려야겠지만, 통화정책 결정에 매우 신중할 수 있는 합리적인 지점에 있다”고 평가했다.
 
연준은 이번 달까지 4차례 연속 0.75%포인트 기준금리 인상을 통해 금리 상단을 4.0%로 올렸고, 제롬 파월 연준 의장은 당시 기자회견에서 기준금리 고점이 이전 예측보다 높아질 수 있다면서도 금리 인상 속도 조절 가능성을 언급한 바 있다.
 
메스터 총재의 발언은 이러한 파월 의장의 견해를 뒷받침하는 것이다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 선물시장에서는 이러한 연준의 입장을 반영해 12월 기준금리 0.5%포인트 인상 가능성(80.6%)을 0.75%포인트 인상 가능성(19.4%)보다 높게 보고 있다.