[투자의 경제학] 증시 하락 경고

가치 투자자들 주식시장 이탈
논리적 투자자 시장 참여 기대

미국 금융계에서 가장 영향력이 높은 사람을 뽑는다면 아마 JP모건체이스(JP Morgan Chase)의 최고 경영자 제이미 다이몬일 것이다.  
 
그는 최근 CNBC와의 인터뷰에서 S&P500 지수가 현 수준에서 20% 추가 하락할 수 있다고 경고했다.  
 
이미 월가 투자은행의 일부 투자전략가들이 예상하는 S&P지수의 목표 저점과 다르지 않기 때문에 제이미 다이몬 CEO의 주가 하락에 대한 이런 경고가 새롭지는 않다.  
 
하지만 그가 증시를 바라보는 관점이 모든 차원의 돈의 흐름을 꿰뚫고 있는 세계 최대 은행(시가총액 기준)의 최고 경영자의 입장이라는 부분에서 투자자들은 귀담아들어야 한다.  
 

가치투자로 유명한 헤지펀드 매니저 데이비드 아인혼은 블룸버그와의 인터뷰에서 대부분의 가치투자자가 시장을 떠났으며 이로 인해 가치 평가를 제대로 할 능력을 갖춘 전문가들이 많이 남지 않았고 인덱스펀드 등을 통한 수동적 투자나 수학적 모델을 통한 퀀트투자가 주류를 이루고 있다고 얘기한다.  
 
아인혼은 가치투자는 어쩌면 다시 돌아오지 못할 수도 있다고 한다.  
 
그가 이끄는 헤지펀드 그린라이트 캐피탈도 2014년도 관리 자산이 약 120억 달러에서 현재 약 13억 달러로 줄어든 것으로 봐서는 지난 10년이 가치 투자자들한테 얼마나 가혹했는지를 알 수 있다.  
 
아인혼이 얘기하는 시장 구조의 변화와 다이먼 회장의 추가 하락 경고는 현재 증시 움직임에서 맥락을 같이 한다고 볼수 있다.  
 
증권 시장의 큰 역할의 하나는 적정 가치를 찾는 데 있다. 바이어와 셀러가 사고파는 과정을 되풀이하며 각자 생각하는 좋은 가격을 향해 가고 있다.  
 
이 과정에서 기업의 가치와 상관없이 눈먼 자금이라고도 할 수 있는 수동적 투자나 기계적 매매를 하는 퀀트 투자가 대세라면 수동적 투자자는 증시에 닥친 여러 악재에 따라 매도를 해야 한다는 압박감을 받을 것이고 퀀트는 이런 움직임의 신호에 따라 매매를 시도할 가능성이 높다.  
 
다이먼 회장의 우려를 자아내게 하는 다각적 차원에서의 금융 시장 경고음이 달러 강세, 금리 상승 등으로 인해 악화한 금융 시장 환경에서 나오는 거라면 이로 인한 하락장세의 바닥을 형성할 수 있는 기반은 가치투자가 사라지고 있다는 아인혼 펀드매니저의 전망과는 달리 논리적인 가치 평가로 투자를 하는 투자자들이 대거 시장 참여를 하면서 일어날 수 있을 것으로 기대한다.
 
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김세주 / Kadence Advisors, LLC