[Editor’s Note] 일본엔 있는데 우린 없다…‘한국 밸류업’ 체크포인트

지난 2월 26일 기업 밸류업 프로그램이 본격적으로 출발한 지 6개월 가까이 지났습니다. 핵심은 상장사가 PBR(순자산비율)과 ROE(자기자본이익률)를 비교 공시하고 기업가치 개선 계획 등을 공표할 것을 권고하는 내용입니다. 초기에는 금융주 등을 중심으로 주가 상승 흐름이 있었고, 저PBR주에 대한 관심도 컸습니다. 하지만 과연 밸류업 프로그램의 취지에 맞게 기업들이 움직이고 있는지에 대해선 긍정적인 의견을 찾기 어렵습니다. 단지 주가가 많이 안 올랐다는 비판이 아닙니다.

중앙일보가 상장기업의 ‘기업지배구조보고서’ 공시를 전수 분석해 보니, 특히 주주와의 소통이 크게 미흡한 것으로 나타났습니다.

기업설명회(IR)의 ‘꽃’으로 불리는 실적 발표 현장에서 최고경영자(CEO)를 찾아보기 어렵다거나, IR 자체를 극히 일부 투자자 대상으로 폐쇄적으로 진행하는 것 등이 문제로 지적됐습니다.

외국 투자자들은 한국 기업의 이런 행태에 대해 불만이 큰 것으로 전해집니다. 수천조 원의 시가총액을 자랑하는 애플의 팀 쿡, 엔비디아의 젠슨 황, 테슬라의 일론 머스크 등의 CEO는 실적 발표 때마다 인상적인 메시지를 전달하는 데 최선을 다합니다. 이들의 발표는 온라인으로 투명하게 공개됩니다.

밸류업 프로그램 정책의 모델로 삼은 일본은 2015년 거버넌스 코드, 2018년 투자자와 기업 간 대화 가이드라인, 2022년 정보공시 및 주주관여 요건 강화 등 장기적인 시야에서 ‘소통’의 확대를 추진해 왔습니다. 한국 밸류업 프로그램에서는 찾아볼 수 없는 내용들입니다. 밸류업 프로그램이 단순한 주가 부양 계획으로 이해되는 데 그친다면 주가도 기업가치도 상승하기 쉽지 않아 보입니다.





이승녕([e-mail])