Fed<연방준비제도>, '제로 금리' 수준 장기간 유지 가능성 크다

버냉키 의장 정책 전략은
미국 원활한 자금조달 돕고
장기 국채 금리 끌어내려
주식·원유 등 가격 반등 효과

지난주 '검은 목요일'에 이어 글로벌 증시가 동반 폭락한 '검은 월요일'이 발생하면서 오늘부터 진행되는 '공개시장위원회(FOMC)'에 전세계의 이목이 집중되고 있다. 경제 대통령 벤 버냉키 연방준비제도(Fed.이하 연준) 의장이 어떤 정책을 내놓느냐에 따라 세계 금융시장이 진정될 지 걷잡을 수 없는 사태로 이어질 지가 결정될 가능성이 크기 때문이다.

하지만 문제는 연준이 내놓을 카드가 마땅치 않은 것. 경제 침체기에는 기준 금리를 인하하는 것이 연준이 내놓을 수 있는 가장 기본적인 정책이지만 이미 기준 금리는 '제로 금리' 수준을 유지한 지 오래 됐다.

양적완화 정책을 다시 펴기도 쉽지 않다. 인플레이션 위험이 높아진 데다 2차 양적완화 정책의 효과도 불분명하기 때문이다. 더욱이 지금의 위기가 미국 정부의 성급한 양적완화 정책으로 인한 것이라는 비판도 팽배한 상황이어서 시장의 거부감도 크다.

따라서 미국 정부가 자금 조달을 보다 원활히 진행할 수 있도록 연준이 "'제로 금리' 수준을 장기간 유지할 것"이라고 밝힌 가능성이 크다. 이는 연준의 기존 입장을 다시 한번 강조하는 것에 불과하지만 장기 국채 금리를 더 끌어내리고 주식과 원유 등 위험자산 가격 반등을 이끄는 효과가 있다는 것이 전문가들의 분석이다.

다음으로 가능한 카드는 현재 3년 미만으로 주로 구성돼 있는 연준 재무제표상 보유국채를 장기국채로 교체하는 조치다. 일명 '오퍼레이션 트위스트'라고 불리는 이 조치는 장기국채를 사들이고 단기국채를 매도하는 공개시장조작방식 중 하나다. 모기지 금리를 장기적으로 낮추고 장단기 금리차를 줄여 자본조달을 쉽게 할 뿐 아니라 달러 강세를 유도하고자 시작됐다.

은행들의 초과지불준비금에 대해 연준이 지급하는 이자(IOER)를 현행 0.25%에서 0%로 더 내리는 방안도 가능성이 있다. 이 방안은 유동성 공급을 늘리는 효과가 있다. 하지만 실제로 이로 인해 일반에게 대출이 증가할 가능성은 높지 않다.

결국 어떤 카드를 내놓더라도 충분한 정책효과를 기대하기도 어렵다는 것이 연준의 고민이다.

김현우 기자